1. Види фінансових мультиплікаторів
2. Прибуткові мультиплікатори
3. мультиплікатори рентабельності
4. Мультиплікатори фінансової стійкості
5. мультиплікатори платоспроможності
6. висновок

Види фінансових мультиплікаторів

Прибуткові мультиплікатори

мультиплікатори рентабельності

Мультиплікатори фінансової стійкості

мультиплікатори платоспроможності

Матеріали по темі

Показники фундаментального аналізу допомагають оцінити справедливу вартість акції і загальний напрямок розвитку компанії (розвиток, стагнація, в'янення). Але найчастіше, для вірного розуміння тенденції необхідно порівнювати компанії між собою всередині галузі - наприклад, компанія може нарощувати прибуток, але повільніше всіх в своєму сегменті. І робити це порівняння за допомогою «голих» чисел - не зовсім коректно.

Як порівняти прибутковість, якщо у однієї компанії її середні показники перевищують трильйон рублів, а в іншої - обчислюються кількома сотнями мільярдів? Не варто забувати і про рентабельність, так як прибуток може бути і номінально великий, але в середньому по галузі набагато менше по відношенню до вартості активів. Для зручності цих порівнянь і більш вірного розуміння напрямки розвитку компанії розроблені спеціальні коефіцієнти - фінансові мультиплікатори.

Мультиплікатори - це різні відносини, що дозволяють порівнювати компанії між собою не тільки кількісно, ​​але і якісно. Мультиплікатори обчислюються на основі показників звітності компанії і характеризують її прибутковість, рентабельність, фінансову стабільність і платоспроможність.

Види фінансових мультиплікаторів

Економічні мультиплікатори поділяються на чотири основні групи:

• дохідні мультиплікатори - співвідносять одержуваний компанією дохід до інших показників, виявляючи його частку;
• мультиплікатори рентабельності - характеризують загальну економічну ефективність і прибутковість компанії;
• мультиплікатори фінансової стійкості - виявляють ступінь закредитованості компанії і здатність обслуговувати свої борги, є своєрідним стрес-тестом;
• мультиплікатори платоспроможності - показують здатність компанії платити по боргах за допомогою як грошових коштів, так і реалізації активів.

Починати слід з виявлення загальної динаміки показників звітів: виручки, EBITDA, чистого прибутку (В звіті про прибутки / збитки), величини нерозподіленого прибутку, короткостроковій і довгостроковій заборгованості, величини активів (в бухгалтерському балансі), витрат на капітальні вкладення, на виплати дивідендів (В звіті про рух грошових коштів).

Для побудови мультиплікаторів беруться дані фінансових звітів компанії за кілька років - краще річних, так як квартальні можуть бути занадто волатильними - і порівнюються з аналогічними показниками підприємств галузі для виявлення динаміки, яку, в свою чергу, порівнюють з аналогічними показниками інших підприємств галузі.

Прибуткові мультиплікатори

До мультиплікаторів цієї групи відносять коефіцієнти P / E , P / S , EV / EBITDA, EPS , P / CFL, P / B . Найвідоміший в цій групі - мультиплікатор P / E (Price per Earnings), що означає відношення вартості компанії (капіталізації Р) до її чистого прибутку (Earnings Е). Він показує, за скільки років компанія, заробляючи аналогічну прибуток, зможе окупити свою поточну ринкову вартість акціонерного капіталу. Як приклад розрахуємо Р / Е Газпрому. На сайті Московської біржі в меню «Лістинг» - «Кількісні показники» можна знайти кількість випущених акцій Газпрому - 23 673 512 900 штук. Тобто при поточній ціні в 139,1 руб. за акцію капіталізація дорівнює 3 292 985 644 390 руб. Далі подивимося чистий прибуток за 2015 рік через звіту компанії за МСФЗ - 805 199 млн руб. Розділимо капіталізацію (3 292 985 644 390 руб.) На показник чистого прибутку (805 199 млн руб.) - і отримаємо Р / Е, що дорівнює 4,09. Тобто, Газпром може окупитися орієнтовно за чотири роки при поточних показниках чистого прибутку.

Мал. 1. Звіт про прибутки збитки Газпрому за 2015 рік

мультиплікатори рентабельності

До цієї групи фінансових мультиплікаторів відносять ROE, ROS, ROA, рентабельність по EBITDA. Основний серед них - ROE (Return On Equity) - показує рентабельність власного капіталу і є відношенням чистого прибутку до власного капіталу компанії. Мультиплікатор показує, як компанія здатна генерувати прибуток за рахунок власних коштів. Для обчислення власного капіталу слід звернутися до бухгалтерського балансу зі звіту за МСФЗ за 2015 рік компанії Газпром. З величини активів 17 052 ​​040 млн руб. потрібно відняти загальну заборгованість 6 137 418 млн руб. - і вийде 10 914 622 млн руб. Далі слід розділити чистий прибуток, 805 199 млн руб., На розмір власного капіталу 10 914 622 млн руб. і частка від цього розподілу 0,44. Даний показник дає уявлення про ризики компанії, оскільки позикові кошти потрібно повертати, а власні кошти теж повинні продукувати прибуток.

Мал. 2. Бухгалтерський баланс Газпрому за 2015 рік

Мультиплікатори фінансової стійкості

Сюди відносять коефіцієнт левериджу (debt to equity ratio) і Коефіцієнт власності (debt ratio). В першу чергу в цій групі мультиплікаторів обчислюють коефіцієнт левериджу, який дорівнює частці від ділення показника загальної заборгованості компанії на розмір її активів. Мультиплікатор показує, на яку частину компанія сформована з позикових коштів.

Для розрахунку показника візьмемо бухгалтерський баланс Газпрому за 2015 рік і розділимо загальну заборгованість (6 137 418 млн руб.) На величину активів (17 052 ​​040 млн руб.). Вийде 0,35. Найбільш стабільні компанії - з показником мультиплікатора менше 0,5, тобто сформовані за рахунок позикових коштів менше ніж наполовину.

мультиплікатори платоспроможності

Найвідоміший показник цієї групи - мультиплікатор покриття (Asset coverage ratio), який показує відношення оборотних активів з терміном реалізації 12 місяців до короткострокової заборгованості, яка повинна бути виплачена протягом найближчих 12 місяців. Коефіцієнт показує здатність компанії розплатитися по найближчих платежах за рахунок максимально ліквідних активів.

Для обчислення мультиплікатора звернемося до бухгалтерського балансу Газпрому за 2015 рік. Розділимо величину оборотних активів (3 993 722 млн руб.) На величину короткострокової заборгованості (2 124 701 млн руб.) - і отримаємо 1,87. Тобто Газпром при реалізації своїх оборотних активів здатний сплатити 1,87 розміру своїх короткострокових зобов'язань.

Хороші показники в цьому випадку - від 1,5 до 2,5. Якщо показник нижче 1, це говорить про нездатність компанії оплатити свою короткострокову заборгованість максимально ліквідними активами.

висновок

Обчислення фінансових мультиплікаторів допомагає порівнювати компанії між собою, надаючи уніфіковану інформацію, придатну для порівняння. Як правило, порівнюються компанії всередині галузі, але часом допустимо і міжгалузеве порівняння.

Матеріали по темі:

Безкоштовний вебінар « Фундаментальний аналіз ринку »

28.02.2017