Никто не хочет вкладывать средства туда, где они не защищены

Глобальный финансовый кризис, который многие именитые экономисты сравнивают с «великой депрессией», привела не только к материальным потерям инвесторов по всему миру, а к изменению подходов в регулировании финансовых рынков многих стран. Уже интегрирована в мировые финансовые рынки не должно оставаться в стороне и Украина, которой тоже следует минимизировать риски для инвесторов. В том числе и для рядовых граждан - участников негосударственных пенсионных фондов, вкладчиков банков, клиентов страховых компаний.

Как оказалось во время кризиса, миллиардные прибыли финансовых институтов на протяжении многих лет формировались не только благодаря стремительному экономическому росту, но и за счет сомнительных операций, которые стали предметом детального изучения контролирующих органов. Их масштабы поражают.

В частности, финансист Мейдофф еще в 2009 году был осужден на 150 лет заключения. Около трех миллионов физических лиц и сотни компаний доверили управление средствами его инвестиционному фонду, который предлагал гарантированную высокую доходность на уровне 13%. На самом деле Madoff Investment Securities оказался финансовой пирамидой, что нанес ущерб на 68000000000 долларов, из которых 50000000000 долларов так и не удалось вернуть.

Не всегда честно играют и крупнейшие игроки рынка. Расследование Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) не обошли стороной таких гигантов как Citigroup, Goldman Sachs или даже европейского Deutsche Bank. Кроме того, что компании оплатили миллиарда долларов штрафов, в большинстве случаев подозреваемые шли на такой шаг добровольно, признавая свою вину. «SEC - это слаженная финансово-юридическая машина, которая практически никогда не проигрывает дела в суде», - так характеризует американскую Комиссию финансисты.

А что же в Украине? На украинском рынке в последние десять лет тоже была не честная игра. Многие помнят, как в 2012 году на рынке появилась MMCIS Group, которая гарантировала потенциальным инвесторам высокую доходность при минимальных рисках. На практике доходность формировалась за счет увеличения капитализации аффилированной компании, чьи акции искусственно раскручивались в цене благодаря поступлениям от новых вкладчиков. Очевидна «схема Понци», распространение которой удалось остановить. Но наказать виновных и вернуть средства обманутым инвесторам.

Миллиарда гривен убытков были нанесены государству другой сделкой - выводом средств из государственных банков посредством операций с ОВГЗ. Уже несколько лет правоохранители безрезультатно расследуют эти факты, однако до обвинительного приговора еще далеко.

Откровенно оскорбительной для инвесторов является долговременное ситуация в контролируемой государством «Укрнафты». Кроме того, что компания годами игнорирует законное право на получение дивидендов миноритарными акционерами (при этом владельцы крупных пакетов акций получают дивиденды), миллиардные доходы "Укрнафты" выводятся на подконтрольные одному из владельцев компании, а самой компании остаются только долги. Ее миноритарные акционеры не имеют даже мизерного шанса на получение прибыли от своих инвестиций.

Что же делает государство, в частности украинская комиссия по ценным бумагам (НКЦБФР)? А государство использует весь предоставленный законодательством «арсенал средств воздействия», и ... выносит предупреждение компании друг за другом. А после предупреждений штрафы. Но их суммы настолько мизерны по сравнению с выведенными из компании средствами. Есть ли нормальной такая ситуация? Ответ очевиден.

Украинцы не чураются нарушать правила честной игры даже в отношениях с инвесторами за пределами государства. Огласку в 2012 году получил скандал, когда ряд компаний, которые осуществили публичное размещение собственных акций на Варшавской фондовой бирже умышленно задерживали раскрытия информации о своих финансовых результатах перед всеми собственниками, а в одном случае - откровенно фальсифицировали отчет. Или кто понес ответственность за такие действия? Вопрос риторический.

В этом году имеем похожую ситуацию - Польская Комиссия по финансовому надзору выдвинула подозрение народному депутату Украины, владельцу компании WESTA ISIC, в обмане инвесторов на Варшавской фондовой бирже. Сейчас идет расследование дела о нецелевом использовании средств, привлеченных в ходе IPO. Речь идет о 45000000 долларов, которые якобы были выведены в оффшоры, вместо быть поринвестованимы в развитие производства.

Во всех этих случаях есть три общие черты. Во-первых, все они подрывают любой интерес инвесторов к вложению средств в Украине. Никто не хочет вкладывать средства туда, где они не защищены. Во-вторых, для защиты своих прав инвесторы обращались к судебной системе, однако она только показала свою несостоятельность: в случае с «Укрнафтой» решения судов игнорируются, а в случае с MMCIS Group самая высокая инстанция вообще стала на сторону мошенников. Третья и самая важная вещь. Всех этих нарушений можно было бы избежать, если бы у нас было сильное государственное регулирование рынка. А не фикция.

В отличие от американских финансистов, которые боятся SEC, украинские компании мало того, что презирают государственные органы, они еще понимают одну простую истину - чтобы они не сделали, им за это ничего не будет. Максимальное наказание, которое может понести украинский брокер или посредник за введение инвесторов в заблуждение или злоупотребления с ценными бумагами - это аннулирование лицензии или штраф. В случае аннулирования лицензии он создаст новую компанию - и продлит себе работать. Ведь деловая репутация в нашей стране ничего не стоит. И если выпишут штраф, то его вообще можно не платить. Государству нужно, пусть побегает поищет его, чтобы забрать то штраф.

Украинский рынок более чем два десятилетия живет и работает в так называемой «серой зоне». Якобы к нам приходят иностранные инвесторы, но на самом деле это обычно «горячие головы», которые инвестируют на рынках с высокими рисками, где запрещено работать институциональным игрокам. Во время недавних встреч Президента Петра Порошенко с американскими должностными лицами прозвучал тезис - «почему вы ожидаете инвестиций от нас, а ваши граждане не инвестируют в свой рынок?». И это действительно проблемой - украинцы не доверяют финансовом рынке страны, не доверяют институтам, которые на нем работают. Для доверия нужны три предпосылки - защита инвестиций, ответственность участников рынка и прозрачность.

Главный индикатор того, что финансовый рынок страны является инвестиционно привлекательным - это длинные деньги пенсионных фондов. Когда они появятся в стране, значит мы действительно стали рынком. Кстати, помнит кто хотя бы одно IPO украинской компании в Украине? Нет? Таких еще не было за более двадцати лет развития рынка. Возможно потому, что ни одна украинская компания не может на самом деле назваться публичной? А возможно потому, что украинский рынок ценных бумаг не выполняет своей главной функции - привлечение средств для бизнеса? По этому поводу ведется много дискуссий.

Что же нужно украинском рынке, чтобы начать выходить из «серой зоны»? Возможно нужна более сильная регуляция, ведь только так можно начать возвращать доверие к рынку. Возможно государственный орган, осуществляющий контроль над рынком капитала должен иметь большие рычаги влияния, чтобы защитить инвесторов. Возможно нужны действенные инструменты защиты инвестиций, и это не только инструменты для противодействия злоупотреблениям с ценными бумагами, но и работающая честно и прозрачно судебная система. Возможно требуется высокая ответственность всех участников рынка, в том числе и суровые наказания за нарушение закона. Возможно нужна прозрачность - компаний, которые приходят на этот рынок по капиталу; финансовых посредников, работающих со средствами инвесторов. Возможно? Или же точно нужна?

«Правосудие уходит корнями в правду. Оно орошенное выдержкой и цветет мудростью ». Эти слова известного телевизионного героя, который боролся с финансовыми аферами, как никогда актуальны для нас. Мы все понимаем где правда и какая она, однако не в состоянии защитить ее.

Возможно, для большинства граждан игра на финансовых рынках это что-то непонятное, и им кажется, что их это не касается. Однако это не так. Эффективно работающий прозрачный рынок капитала позволяет приумножать свое состояние, делать накопления, откладывать средства на пенсию, для образования детей. Этот рынок является важным элементом в экономике страны, без него не заработает ни пенсионная система, ни банковская далее. Инструменты этого рынка нужны и там, и там. Но без внедрения действенной защиты инвестиций - никто не захочет быть обманутым. Ни крупные инвесторы, ни простые граждане - участники пенсионных фондов, вкладчики банков, клиенты страховых компаний, просто налогоплательщики, так как от злоупотреблений страдает и госбюджет.

Александр Голиздра, эксперт Украинского общества финансовых аналитиков

2 октября в 14.00 в Укринформе состоится "круглый стол" на тему: "Система защиты инвесторов как условие развития рынков капитала в Украине (Обсуждение законопроекта №6303)" (Зал 2).